工程机械基本面无明显改善 关注两投资机会

工程机械基本面无明显改善 关注两投资机会

        经销商下调增长预期:

  受地产和基建新开工不足影响,1、2 月份实际销量与计划差距很大,3 月至月中只完成月初计划的20%多。全年来看,该经9188彩票网首页销商认为地产调控不会放松,基建又受两会和地方政府资金紧张的影响,下调增长预期,认为12 年挖机市场销量下降20%多。

  产品需求结构来看,小挖明显提升,中挖大幅下降:

  11 年15 吨级以下小挖占比40%,20-25 吨级中挖占比40%,现在前者几乎占到60-65%,后者萎缩至25%。原因在于前者受益农田水利、地级市土改工程、退耕还林工程等,而后者受地产基建影响。

  产品需求结构影响利润率水平:

  小挖利润率很低,小挖也就是充个量,别指望小挖挣钱,小挖占比提升,会是整体利润率下降。

  市场不济,更看好内资份额提升:

  一方面因为内资灵活性的优势会得到更好体9188彩票网现,另一方面小挖占比提升,对应客户群体经济实力不强,更有利于内资去抢夺,外资即使强推小挖,也比不过内资。

  开工率与11年淡季相当,投资回收期拉长,预计拖回比例增加:

  目前中小挖工作小时数与11 年8、9 月的淡季相当;20 吨中挖投资回收期差不多4 年;该经销商预计12 年其拖回数要比11 年增加2 倍。

  名义价格战不会打,但促销力度加大:

  公开价格没有变化,但是优惠力度加大,比如多送配件之类。

  商务条件更加优厚:

  一方面经销商对客户的商务条件更加优厚,融资租赁最低首付比例普遍可以做到10%,且内资优厚力度更大;另一方面厂家加大给经销商的返利,促销资9188彩票网app金支持也更多。

  投资建议

  尽管基本面没有明显改善,但先行指标地产销售的同比底部或已出现,通胀回落趋势不变,货币政策放松空间依旧;基本面数据相对滞后,先行指标决定股市走势,建议增持工程机械板块。

  建议从业绩超预期和事件驱动两条线索寻找投资机会,尤其以事件驱动线索为主,体现在地产销售数据和货币政策、高油价和页岩气发展规划、核电重启、铁路设备招标重启四个方面。重点推荐工程机械的中联三一徐工柳工合力,油气生产设备与服务的惠博普、杰瑞股份、通源石油、富瑞特装,核电设备的江苏神通、中核科技。此外,建议开始布局铁路设备的南北车和时代新材。

 

 
投资工程内资

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